Чего ждать, если президентом Франции станет Марин Ле Пен
Опубликованно 18.02.2017 09:40
Сможет ли она вывести свою страну из ЕС, что будет с экономикой, Евро?
Оригинал на сайте "файнэншл Таймс"
Некоторое время назад выяснилось, что в 2017 важнейших политических рисков для мировых финансовых рынков станут возможными выборы Президента Марин Ле Пен во втором туре французских выборов, состоявшихся 7 мая. На прошлой неделе этот риск привлекает еще больше внимания, когда небольшое изменение в его шансы на победу в президентских выборах стал причиной внезапного расширения спредов в Еврозоне облигаций: спред доходности между облигациями Германии и Франции составили почти половину от среднего уровня, наблюдавшегося во время кризиса 2011 года.
Инвесторы уже привыкли к политическим потрясениям, которые основаны на вариациях в сторону популизма, особенно в Соединенном Королевстве и Соединенных Штатах в прошлом году. Этот опыт привел некоторые инвесторы к выводу, что третья неожиданная победа популизма, вероятно, произойдет во Франции, потому что "верить опросам больше". Однако, они обычно добавляют, что "Brakcet и Трамп не привел к катастрофе на рынках, и Ле Пен тоже вряд ли смогу сделать это".
Но обе эти выводы являются неправильными. Вероятность избрания Президентом Ле Пен значительно ниже, чем вероятность Сморозить и избрания Президентом Трамп в прошлом году, однако, последствия его победы может быть гораздо серьезнее. На этот раз "эксперты" не преувеличивайте серьезность последствий для рынков.
Почему Марин Ле Пен вряд ли сможет победить на президентских выборах во Франции, учитывая, что согласно многим опросам, она является одним из лидеров первого тура? Ответ очевиден. Хотя в первом туре, она будет в состоянии, с небольшим преимуществом, чтобы выиграть несколько его противников во втором туре голосов против него, будут объединяться, в результате чего он теряет любого другого потенциального кандидата.
Хотя около четверти предпочтения французских избирателей, за Ле Пен, примерно 60-65% избирателей готовы голосовать во втором туре за любого другого кандидата, кроме нее. В избирательной системе во Франции, те 35-40%, это может в конечном итоге получить гарантию своего поражения.
Если это так очевидно, почему в понедельник, на рынках началась паника? Наиболее вероятной причиной могли стать проблемы в избирательной кампании экс-премьер-министра Франсуа Фийона, который потерял статус лидера в гонке, столкнулся с обвинениями в хищении государственных средств. Если он продолжит эту гонку как слабый кандидат, шансы Ле Пен на победу немного.
Некоторые эксперты указывают на еще один риск. В настоящее время во Франции существуют два относительно радикальный кандидат от левого крыла: Бенуа Хамон и Жан-Люк Меланшон, который по данным опросов набирает около 15% и 11% соответственно. Хотя они заберут часть голосов на себя, им вряд ли удастся выйти во второй раунд.
Однако, если один из них будет выбывать из гонки в пользу второго, возможно, один из них сможет одержать победу над г-н Фийон и левоцентристских Эммануэль Макрон, который в настоящее время любой, чтобы перейти к второй тур голосования. В данном случае, г-жа Ле Пен будет иметь более высокий шанс на победу, потому что она будет сражаться с противником более радикального толка. Такой сценарий маловероятен, но не невозможен.
Единственный результат, который станет настоящим шоком для мировых рынков, - это победа Ле Пен. Аналитик Мэтью Walterspiel считает, что вероятность такого развития событий составляет всего 10-15%. Это значительно меньшую вероятность по сравнению с вероятностью выигрыша сторонников Брекзита и Дональд Трамп в прошлом году. Таким образом, удар будет гораздо сильнее.
Давайте попробуем предположить, что Марин Ле Пен все-таки победил на президентских выборах. Будет ли он похож на Prexit — то есть событие, которого боится и которое не оказало значительного влияния на рынки (за исключением фунта стерлингов)? Нет, я думаю.
Марин Ле Пен предположим, в течение недели, что, скорее всего, даст "Национальный фронт" возможность получить большинство мест на выборах в Национальную Ассамблею 18 июня обязанности президента. Она нуждается в нем больше всего, чтобы организовать референдум о выходе Франции из Европейского Союза и еврозоны, возможно, к осени.
Результаты опросов традиционно отметил, что Франция проголосует 55% до 45%, чтобы остаться в составе ЕС, однако в таких политических обстоятельствах, кто знает, что может случиться? Рынки, очевидно, придется рассчитывать на относительно высокий риск выхода Франции из еврозоны и риска, что его примеру последуют и другие страны.
Этот страх спровоцирует значительный отток капитала из Франции, которые приведут к ослаблению национальной валюты. Хотя теоретически ЕЦБ может защищать Евро, позволив системы target2 дисбалансы резко возрастет, неясно, была ли Германия готова пойти на это.
В случае нескольких стран из еврозоны, эти дисбалансы могут превратиться в огромные кредиты от Центрального банка Германии и Европейского валютная система — это займы, которые уезжают из страны не сможет полностью восстановиться. Политическое давление в пределах Германии и призывает вернуться к немецкой марке укрепляет.
Ле Пен имеет более оптимистичный взгляд, заявив, что Франция может покинуть еврозону, не вызывая каких-либо проблем. В разных политических Вселенной, что должно быть возможно. Но какая должна быть эта Вселенная?
Франция может вернуться к Фрэнку, который потом придется пережить девальвацию, как это случилось с фунтом стерлингов в прошлом году. Центральный банк Франции может указывать цели по инфляции и попросил контролировать цены, чтобы достичь его.
Евро может остаться твердой валютой, которая будет использовать меньшее количество стран сплотились вокруг Германии, или превращаются в "новой Европейской валютной единицы", что вернет нас к временам, когда Единая Валюта не существует. Финансовые контракты по всему миру, номинированные в евро, не пострадали.
Однако, все это потребует серьезного планирования и сотрудничества с другими членами еврозоны. Кроме того, президент Ле Пен придется придерживаться традиционного рационального подхода к денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. На данный момент она более готовы к увеличению дефицита государственного бюджета и монетизация долга — такой план мог бы вызвать панику на рынках и резкий рост инфляции во Франции.
В отличие от Соединенного Королевства в прошлом году Франция установила макроэкономической политики, на которую можно положиться. Так что теперь вряд ли можно надеяться, что Франция находится в состоянии каким-то образом покинуть еврозону без лишних потрясений, по примеру Соединенного Королевства, после голосования на Brazito.
Франция пережила нечто подобное. Я очень хорошо помню один воскресный вечер в 1981 году, когда он был избран президентом Миттераном. Тогда казалось, что Франции положить конец Европейской мечты и провозгласила свою независимость от глобальной рыночной экономики.
После двух лет политической борьбы Миттеран отказался от своей предвыборной платформы и встала на путь европейской интеграции. Однако, в течение этих двух лет, рынки пережили кошмар.
Гэвин Дэвис
Независимый
Редакция может не соглашаться с мнением автора. Если вы хотите написать в рубрику "мнение", ознакомьтесь с правилами публикаций и пишите на blog@112.ua.
Категория: Развлечения
